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　　腾讯公布2025Q1财报，值得关注的是2025Q1资本开支275亿元，同比+91%，超越市场预期，资本开支主要包括IT基础设施以及数据中心的投入。自从2024年以来，公司资本开支持续保持高速增长，2025Q1延续了同比高增的势头。阿里2025Q1资本开支为246亿元，且公司强调AI战略持续见效，核心业务增长加速，云智能集团季度收入增长加速至18%，其中AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长。展望未来，公司将持续推动AI+云成为公司长期发展新的增长引擎。

　　同时，AI智能体以及应用也在持续发展。AI智能体manus宣布开放注册，所有用户一次性获得1000积分奖励，每天可免费获得300积分以执行一项任务。OpenAI发布新基准HealthBench，联手60个国家262名执业医生，树立新的「AGI标志性用例」。OpenAI o3碾压Grok3和Gemini2.5Pro，成功登顶。而最强AI宣称几乎达到了人类医生最佳水平。

　　从板块来看，我们认为柴发依然是量利齐升且逻辑最顺的板块，推荐关注潍柴重机，其次建议关注渗透率逐步提升的HVDC环节，推荐关注科华数据、通合科技，最后建议关注伴随功率提升而受益的服务器电源以及液冷环节，推荐关注英维克（新能源车组覆盖）、申菱环境九游娱乐（新能源车组覆盖）、欧陆通。

　　AI数据中心业务发展不及预期；行业竞争加剧风险；大盘系统性风险；推荐公司业绩不达预期风险等。